光大证券海外研究团队指出，增持2025年中软国际盈利能力短期承压，光大国际主要因业务结构调整与人员优化带来一次性成本增加，海外同时为争取核心客户和布局重点业务的中软阶段性投入所致。公司将持续推进AI战略，短期推动AI相关软硬件业务发展，盈利拓展中长期营收空间。受转考虑核心客户降价压力及持续加大AI研发投入，型影响下调2026-2027年净利润预测至6.3亿、持评7.2亿元（此前7.5亿、增持8.7亿元），光大国际新增2028年净利润预测8.1亿元，海外维持“增持”评级。中软
研报要点如下：
事件：
2025年公司实现收入170.27亿元，短期同比增长0.5%；服务性收入166.86亿元，盈利同比增长2.3%。因一次性离职补偿及商誉减值，净利润降36.7%至3.24亿元，归母净利润降37.3%至3.21亿元。剔除特殊事项后，经调整税前净利润6.82亿元，同比增长0.2%，调整税前利润率保持4.0%。
AI业务快速增长，驱动力明确：
2025年公司推进“一体两翼”AI战略，聚焦AI鸿蒙与AI智能业务操作系统，全栈全场景AI产品与服务营收达20亿元，同比增109.2%。
1）AI鸿蒙业务：
依托KaihongOS与Meta平台，推动鸿蒙城市建设，在西安、深圳、北京等城市打造智慧城市新范式。发布开源鸿蒙学习平台与机器人操作系统，OpenHarmony社区代码贡献量超670万行，行业领先。
2）AI原生企业智能操作系统（allmeta）：
历时5年研发的allmeta智能业务操作系统已发布，基于“数据底座、认知中枢、执行网络”三层体系，助力企业实现自我进化。
基石业务转型升级，提升效率与海外拓展：
1）内部管理方面，公司采用AI Coding及智能开发工具，促进人力结构向AI人才转型，推动成本优化与人均产出提升。
2）海外市场，公司在香港提供智慧场馆解决方案，承接警署CDIP项目；与沙特3F科技合资成立公司，参与NEOM数字基础设施建设。
盈利短期承压，费用控制有效：
2025年毛利润34.69亿元，同比下降7.3%；毛利率20.4%，降1.7个百分点，主要由转型期成本和投入增加所致。费用管控方面，销售/行政费用率分别为5.1%和6.4%，同比下降0.1和0.8个百分点；研发费用率提升至6.1%，同比增0.8个百分点，支持中长期竞争力提升。
风险提示：
行业竞争加剧；AI及云智能业务不及预期。
